人事跌宕、債務違約、欠薪千萬：曾經的“生物質發電第一股”怎麽了？

從曾經的行業巨頭到如今的麻煩纏身，昔日的中國第一大生物質發電企業——凱迪生態環境科技股份有限公司（以下簡稱“凱迪生態”，股票代碼000939），一步步走到了懸崖邊緣！

近日，凱迪生態發布公告，選舉唐宏明先生為公司董事長並代行董秘職責。

公告稱，唐宏明先生於1993年2月起任凱迪生態環境科技股份有限公司副總經理、董事；2004年11月至今，任凱迪生態環境科技股份有限公司董事。唐宏明先生現任公司控股股東陽光凱迪新能源集團有限公司董事，持有陽光凱迪控股股東豐盈長江新能源投資有限公司20%的股權。

這是繼6月30日凱迪生態前董事長李林芝辭職之後，又一次的高層人事變動。

事實上，在董事長李林芝辭職之前，凱迪生態已有多人提出離職。同時，記者從各方消息獲悉，凱迪生態早已深陷債務危機。在這種情況下，新任“掌門人”的上台能否帶領凱迪生態擺脫泥潭？凱迪危機會就此緩解還是會持續加深？

在債務危機前，凱迪生態是生物質發電的龍頭企業，於1993年成立，1999年9月23日在深交所上市。

2004年，陽光凱迪前身武漢環泰收購中聯動力持有的凱迪生態13.398%的股份，成為上市公司第一大股東。彼時，凱迪生態上市才5年。其後，陽光凱迪多次向凱迪生態注入資產，上市公司主業由煙氣脫硫行業轉型為煤電汽灰渣產業鏈。

2009年，凱迪生態從陽光凱迪處收購南陵、淮南、崇陽等9家電廠，從此切入生物質發電行業。

2015年，凱迪生態開始大規模擴張，在這一年完成公司成立來最大規模資產重組，通過定向增發和現金收購的形式收購陽光凱迪等股東的生物質發電、風電、水電、林場以及“頁岩氣”、“煤製天然氣”、“清潔能源平台”等資產。

凱迪生態先後攬入了154家公司，其中有87家生物質電廠和58家林業公司，一舉成為“國內最大生物質發電企業”、“A股最大林場主”。

7年前，凱迪生態前董事長陳義龍曾經公開宣稱：“2015年，凱迪（規模）將突破600億元；2020年，凱迪銷售額將達3000億元；到2030年，凱迪的規模可能做到1萬億元。”

如今，第一階段目標時限已到，距離3000億元目標僅有2年，凱迪生態深陷係列負麵事件，並在最近一年間大麵積爆發，萬億大夢早已碎成渣渣！

5月7日，凱迪生態公告稱，公司所發行的2011年度第一期中期票據“11凱迪MTN1”違約，涉及本金6.57億元，利息4119.39萬元，合計6.98億元。債務危機引發連鎖反應，當天，凱迪生態的主體信用評級就被機構直接從AA級下調至C級，即標誌著凱迪已經被列為“不能償還債務”的公司之列；隨即，公司各類融資通道全麵阻斷。

更雪上加霜的是，6月28日，凱迪生態延遲近兩個月的財報終於發布，目前公司負債總額高達278億元。其中，2018年到期的債務約150億元。截至6月8日，凱迪生態到期未清償的債務共63筆，涉及金額17.91億元。債務違約是此前凱迪麵臨的最大問題。

而最打擊投資人的壞消息大概是凱迪生態的生產維持艱難，甚至連員工工資都發不出來。據了解，凱迪生態目前已投產生物質電廠46家中，正在運行的僅12家，自今年2月以來，公司欠薪已超9000萬元。

麵對危機，凱迪生態將一切“重生”的希望寄托於一直在推進的重組事項。

據了解，凱迪生態重組方案分為三方麵，一是股權重組，陽光凱迪將出讓或托管上市公司控製權；二是資產重組，凱迪生態擬將風電、水電、林業資產、在建工程等分別做成資產包，各包整體出售；三是債務重組，與債權人協商，推出債務重組方案。

然而，7月2日，凱迪生態複牌，股價從2017年11月停牌前的4.99元/股直接一字跌停，跌幅5%，收報4.74元/股。7月3日後，股價跌幅收窄，但截止發稿的9日收盤，該股價已經跌至3.68元，漲幅為-4.91%。

目前，凱迪已經被實施退市風險警示特別處理，股票簡稱變為“*ST凱迪”。凱迪生態寄托重望的重組事宜並沒有使得其擺脫危機實現自救。

作為中國生物質發電的領頭羊之一，凱迪生態為何在短短一年內就要麵臨垮台危機？

事實上，此次凱迪的麵臨的危機是多方麵導致的。從最根本上來說，凱迪生態一心一意紮根的生物質發電這個領域一直以來就不是賺大錢、賺快錢的買賣。

據了解，生物質發電的收入主要來自發電上網費、可再生能源電價補貼、增值稅即征即退這三個方麵，而盈利賺取的是前述三項收入扣除原燃料成本、折舊、三費後的利潤。

從收購、壓縮、去水、運輸、存儲到最終進入鍋爐燃燒，原燃料付出的成本往往較高，且大部分都是付現成本。而回流的資金又很漫長，付現和收現存在很大差距，這樣的生意模式很難支撐起萬億大夢。

還有就是，凱迪生態犯了一心求大的錯誤，用市場融來的錢，急速擴展，不斷對外投資開拓疆土擴大資產規模，導致現金流持續走低。

事實上，自2014年以來，凱迪生態雖然通過巨額融資擴大資產規模，但現金流質量卻在不斷下降。去年一季度開始，更是連續三個季度經營性現金流量淨額為負。上市19年來，凱迪生態共發起4次定增，累計募資93.33億元，加上已經發行的債券，融資金額超過121億元，累計分紅金額僅為4.83億元。

盡管去年中報顯示凱迪生態賬麵貨幣資金尚有31.98億，但因票據、保函等保證金、借款抵押、資產證券化等原因，受限金額達20.6億，占比64.5%。

凱迪董秘辦負責人坦承：“公司管理層對行業發展速度過於樂觀的判斷，致使公司擴張速度過快，這是造成公司現金流無法支撐起這麽大一個資金密集型產業集團的主要原因。”

此外，政府的可再生能源補貼不及時、電廠發電量低於預期等原因又導致企業現金回流又非常緩慢。最後，就在凱迪生態自身業務麵臨巨大的資金壓力的情況下，公司還在不斷地對外投資各類產業基金。

隨著資管新規的出台，凱迪集團在17年第四季度前已經明顯感受到債務滾動壓力，2017年9月末公司有短期有息債務70億，債務到期壓力步步緊逼。公開債務剛性到期，債務壓力越來越大直至違約崩盤。

“繪就綠色能源新未來。”一直是凱迪生態的官方網站裏一句響亮的口號。綠色能源的新未來確實存在，但是凱迪生態的繪就手法，使未來真的來不了了。昔日凱迪生態“萬億神話”夢在債務危機來臨之際，實現的可能性已經不大了。